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国之重器未来潜力之争:三一重工、中联重科徐

发表时间: 2021-06-09

  原标题:国之重器未来潜力之争:三一重工、中联重科,徐工机械,三一重工要翻倍?

  公司介绍:三一重工股份有限公司是一家主要从事混凝土机械、路面机械、履带起重机械、桩工机械、挖掘机械、汽车起重机械的制造和销售的公司,属工程机械行业。公司是国内混凝土机械龙头企业,主要产品包括拖式混凝土输送泵、混凝土输送泵车、全液压振动压路机、摊铺机、挖掘机、平地机等。

  三一重工荣获《财富》2019年最受赞赏中国公司,位列第二,是排名最高的制造业企业;三一重工连续12年荣获中国工程机械用户品牌关注度第一名。

  为了能够客观反映三一重工各项财务指标状况,同样的拿同行业中排名前三的公司进行比较。

  在工程机械分类中,总市值排名三一重工是老大,老二老三分别是中联重科,徐工机械。

  1,首先总资产方面,截止到2021.3.31日,三一重工(1414亿),中联重科(1353亿),徐工机械(965.7亿),整体看来老大和老二市值相差不是太大,老三徐工机械的市值相对于两个大哥来说偏少了点。

  比较可以看出2018-2020年工程机械行业,相对于2016,2017来说总资产的增速加快,其中三一重工相对于其他两个弟弟来说,增速更快。在总资产规模及增长速度这块,进一步反应出三一重工的龙头老大地位。

  分析对比可以看出,机械工程行业整体的负债率40%偏高,可能是行业本身属性影响。此外观察可以发现,三一重工的资产负债率从2018年开始有下降趋势,后续是否能够持续降低负债率,仍需要持续观察。这类公司需要注意偿债风险。

  有息负债:短期借款+一年内到期的非流动负债+长期借款+应付债券+长期应收款

  统计计算可以看出2016-2020年三一重工有四年中货币资金是小于有息负债的。反映出公司有短期偿债风险。结合第二点公司负债率比较高的特点。偿债问题还是需要警惕的。

  应付预收金额常年大于应收预付的公司,一定程度上反映出公司的地位。来看下三一重工的情况。

  2016-2020年三一重工有四年中应收预付合计都是大于应付预收的,可能是行业本身所致,同样的看下同行业其他两家的情况。

  计算可以看出,老二老三的应付预收也是远远小于应收预付的,体现出行业本身的属性,行业竞争力一般,不能算是一个好行业。

  一般重资产类公司维持产品竞争力的成本比较大,遇到一些黑天鹅事件等,风险比较大。因此相对来说,轻资产类公司风险要小很多。

  (固定资产合计/总资产 40%属于重资产,小于40%属于轻资产。其中,固定资产合计=固定资产+在建工程+工程物资)

  统计计算可以看出三一重工连续五年固定资产占比总资产都是远远小于40%的,属于轻资产公司。

  一般优秀的公司都是把精力集中在主业的经营上,与主业无关的投资占比少才比较合理。一般以小于10%比较合理。

  统计计算可以看出2019,2020年与主业无关的投资有些异常,占比超过10%,查看财报详细条目发下主要是以下两点,金额变动比较大。长期应收款,长期股权投资

  主要是对子公司以及联营,合营企业的投资。以上两个项目都没有问题。可以看出三一重工还是比较专注主业的。

  2017-2020年三一重工营业收入的增长率分别为:64.67%,45.61%,35.55%,31.29%。可以看出三一重工连续四年的增长速度都是远远大于10%的,公司的成长性比较好。另外销售商品,提供劳务收到的现金占比营业收入的比率连续五年都是大于100%的,说明三一重工的营业收入的含金量还是很有保障的,收到的都是线,产品的毛利率如何呢?

  中联重科2016-2020年毛利率:23%,21%,27%,30%,28%

  徐工机械2016-2020年毛利率:19%,18%,16%,17%,17%

  三一重工整体毛利率在30%左右,在同行业重相对于老二老三来说要高一些,进一步反应出龙头企业的地位。

  公司不仅要主营利润能否挣到钱,还要看净利润到底能不能维持增长,以及增长速度等

  三一重工2018-2020年净利润增长速度分别为183%,82%,37%,增长速度远远大于10%,说明公司在快速扩张。此外经营活动产生的现金流量净额占比净利润的比值分别为167%,115%,84%。净利润现金比率整体也是大于80%的,可以看出净利润的含金量还是比较高的。

  三一重工2018-2020年ROE分别为21%,28%,29%,平均大于25%,体现自有资金的盈利能力还是可以的。

  经营活动产生的流量净额,去除固定资产折旧,无形资产摊销,借款利息,现金股利等后,如果还有剩余的话,这样才可以通过自身经营进行扩大再生产。统计计算可以看出2016-2020年通过经营活动产生的现金是可以进行自身扩大再生产的。

  2,构建固定资产,无形资产和其他长期资产支付的现金,判断未来的成长能力?

  2017年开始构建固定资产,无形资产和其他长期资产支付的现金不断增加,与经营活动产生的现金流量净额的比率也是不断再增加。2020年构建固定资产,无形资产和其他长期子资产支付的现金更是达到了50.59亿。一定程度上反应出三一重工在不断扩展中。

  查询财报可以看出2016-2020年分红率分别为:37.6%,66.25%,35.6%,31.48%,32.77%。连续五年的分红率都是大于30%的,体现公司对股东的还是挺大方的。

  查看三一重工2016-2020年三大现金活动净额的组合可以看出。四年中都是属于好公司的组合方式。反映出三一重工三大现金流量还是比较健康的,符合好公司的标准。

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  2,可能是所处行业自身特点,资产负债率比较高,且应收预付合计大于应付预收,需要注意。